简介
在本书中，蒙蒂尔基于他在长期金融实践中积累起来的心得和经验，结合丰富的投资案例与行为心理学的知识，揭示了现代投资组合理论存在的缺陷，阐明价值投资才是唯一经过实践检验、能为投资者创造长期可持续收益的投资策略，并提炼出价值投资的十项核心原则： 原则一：价值至上 原则二：逆向投资 原则三：要有耐心 原则四：不受束缚 原则五：不要预测 原则六：注重周期 原则七：重视历史 原则八：保持怀疑 原则九：自上而下，自下而上 原则十：像对待自己一样对待你的客户 作者还分享了：为什么你在商学院学到的都是错的；判断深度价值投资机会的十个标准；判断企业基本面的C值方法；投资者的认知偏差与非理性决策行为，以及克服情绪干扰的方法；如何恰当地思考估值与风险；如何避免成长型投资的风险；如何成为一个逆向投资者；如何做空股票；如何规避价值陷阱等内容。 本书分享了经检验有效的技巧，提供了zui前沿的工具，帮助你构建理性投资的思考框架，巧妙避开价值投资的“黑暗面”，成为一名与投资群体有着不同思维、行为的聪明投资者，并在险象环生的资本市场中获得盈利。
作者介绍
詹姆斯·蒙蒂尔是著名基金经理，现为GMO资产管理公司资产配置团队成员。此前曾担任法国兴业银行全球策略主管，十年来在汤姆森—埃克斯塔尔（Thomson Extel）年度zui佳策略分析师调查中名列前茅。他是英国杜伦大学的访问学者，也是英国皇家社会科学院成员，被媒体誉为特立独行的交易者、传统理论的批判者和具有创新精神的投资家。 詹姆斯·蒙蒂尔对人类天性与金融市场的运作方式有着深刻的见解，被认为是将行为金融学应用于投资领域的主要权威，已出版著作《行为投资学手册：投资者如何避免成为自己zui大的敌人》《行为金融学：洞察非理性投资心理和市场》等。
部分摘录：
让人睡前垂泪的成长型股票投资
当我提及价值股和成长股时，我总是倾向于将成长股归为价值股的对立面。而成长型基金经理总是大声疾呼，“这样定义是有悖公平的”。于是，公平起见，本章将在不借助估值指标的情况下对成长型投资进行分析研究。但是，结果依旧未变。成长型投资似乎仍然是大错特错的。
● 我们都有寻找与自己观点相符的信息的习惯。因此，为了克服这种偏见，我们应该找出那些能证明我们观点错误的信息。多年以来，我发表了一些证明价值型指标优越性的论文。每当我从事这项研究的时候，我总是倾向于从估值角度将成长股定义为价值股的极端对立面。然而，这样对成长型股票下定义可能并不完全准确。 ● 那么我们应该如何定义成长股呢？也许，我们可以从很多关于大型公司的书籍中得到一些启示。在《基业长青》一书中，柯林斯和波勒斯挑选了18家“高瞻远瞩”的公司——企业界的精华。他们还挑选了一些公司与其做比较（这些公司均为与“高瞻远瞩”的公司处于同一行业的优秀公司）。不幸的是，自该书出版以来，那些用来做比较的公司的表现明显远远超过了那些“高瞻远瞩”的公司！ ● 也许，《财富》杂志对最受“倾慕”的公司的调查能给我们带来进一步的启示。安吉纳等人最近分别对由最受“倾慕”的公司和最受“鄙视”的公司的投资组合进行了测试，并且发现最受“鄙视”的公司的股票的年均表现要优于最受“倾慕”的明星股2.5%。因此，再一次，没有任何证据表明人们具有优秀的选股能力！ ● 安吉纳等人的研究与泰勒和布彻的研究有异曲同工之妙。他们的研究结果显示，在一个模拟案件中，长相“丑陋”的被告比长相“漂亮”的被告更容易被判处有罪，并且其刑期也更长。价值型股票在金融领域相当于“丑陋”的被告，而成长型股票则相当于长相“极具魅力”的明星。 ● 也许，最符合逻辑的寻找成长股的方式就是去借助数以千计的分析师们的见解。过去，我曾用他们对未来一年的预测证明过“成长股”是不会带来回报的。然而，一些成长型基金经理则辩称，这一结论是基于错误的时段得到的。因此，我们现在将注意力转向分析师对未来5年增长率的预测。遗憾的是，我们发现预期增长率最高的股票实则带来了最低的回报，而预期增长率最低的股票却带来了最高的回报！ ● 这一结果令人震惊，其背后的原因是，当分析师们进行预测时，他们似乎过于看重公司过去的成长表现，并且没有考虑到在资本主义体系的核心中，超额利润会随时间推移而受到竞争的侵蚀。大量数据表明，盈利能力（资产回报率）具有很强的均值回归特性。资产回报率往往会恢复到年化40%左右的市场平均水平。 ● 因此，就算不以估值为基础的衡量方式去对成长股进行定义，在其他定义下，结论仍然不尽如人意：成长型投资很可能最终让投资者“睡前垂泪”。
我在进行实证研究时（通常是在分析团队的协助之下），通常会根据估值将股票分为价值型和成长型两类。这显然是一种简便的方法，当然也会有人认为这样划分过于简便了。实际上，在看到我在文章中用溢美之词大赞价值型股票的奇迹后，一些陷入困境的成长型基金经理会写信给我说，我应该为自己对成长型股票的错误定义感到内疚。
《基业长青》 为了澄清事实，我正在研究成长股的其他定义。但我应该从何处开始呢？菲尔·罗森茨维格在其杰作《光环效应》中总结了诸多管理类书籍中骇人听闻的内容，受其启发，我决定从柯林斯和波勒斯合著的《基业长青：企业永续经营的准则》一书中所列出的“高瞻远瞩”的公司名单入手。
柯林斯和波勒斯这本书的目的是找到那些“横亘古今、源远流长、放之四海而皆准的原则和模式”。他们首先从诸多行业中找出了大约200家行业领先公司的股票。然后，他们又将其精减到18只——汇聚企业界精华，堪称金融界盛会！柯林斯和波勒斯还在其所活跃的领域中为每一只“高瞻远瞩”的股票选取了一只其他股票作为参照。这些作为参照的公司并不遭人嫌弃；它们通常整体表现良好，但不是特别出众。例如，高露洁—棕榄公司就被选作宝洁公司的参照股，诸如此类的。
罗森茨维格指出，柯林斯和波勒斯在选股过程中曾参阅了浩如烟海的文献资料。对于此点，他在书中不吝强调。
他们读了超过100本书……3000篇文章……这些材料总共装满了“3个齐肩高的储物柜、 4个书架和20兆字节的电脑存储空间”。
在柯林斯和波勒斯挑选的18家“高瞻远瞩”的公司中，有14家至今仍然保持着最初的强劲势头（鉴于此研究早在1990年就完成了，这一战绩相当不错）！看来，似乎把“基业长青”镌刻在其墓志铭上实至名归。然而，这些公司是好的投资标的吗？答案似乎却是它们并没有大放异彩。图10-1显示了“高瞻远瞩”的公司的收益率在不同时间范围内超过标准普尔500指数总收益率的百分比。因此，在柯林斯和波勒斯的研究完成之前的10年里（1980—1990年）， 71%的“高瞻远瞩”的公司股票跑赢了标普500指数。在这10年间，“高瞻远瞩”的公司股票平均的年均收益率为略超过21%，而标普500指数的年均收益率为17.5%。