简介
心理学如何使用投资行为更富有艺术性和科学性？这本书为投资者介绍了行为投资在投资活动中的应用。在行为投资中，我们的投资决策受社会学、神经学和心理学因素的影响，作者在这本书中分析了这些因素，并提出了提高投资回报和改善投资行为的实际解决方案。这本书使投资者全面审视自己的投资行为，并从行为投资的分析中提出完善投资决策过程，提高自我意识，并限制致命投资错误的解决方法。 行为投资者会在做投资组合结构之前，对人性进行全面的审视。因为只有我们理解了我们为什么会以人类的方式做决策后，才能发现投资的线索。这本书由四个部分组成：第 一部分是对合理的投资决策的社会学、神经学和生理缺陷的解释。投资者将会对外部效应如何以一种几乎难以察觉的方式影响选择有所了解，并开始理解这些压力对投资选择的影响。第二部分对影响投资行为的四种主要心理倾向做了阐释。人类的行为无疑是复杂的，但在投资中，我们的选择很大程度上是由这四个因素驱动的。第三部分提供了解决第 一部分和第二部分的问题的方法，使投资者避开自负，降低对不可预测性的恐惧。第四部分提出了一个有别于目前流行投资方式的“第三种”投资方式。投资者将对流行的投资方式的心理基础有更深入的了解，比如价值和动力，并理解为什么所有类型的成功投资都以心理学为核心。这种“第三种”投资方式可能会颠覆目前流行的投资方法。
作者介绍
美国心理学家、行为金融投资家、杨百翰大学博士、Nocturne Capital资产管理公司创始人。作为一名经验丰富的资产管理者，克罗斯比将自己对市场心理学的研究，实际应用在从金融商品设计到证券选择等广泛的实务层面。克罗斯比还获得了包括Monster.com网站评选的“12位值得关注的思想家” 、美国退休人员协会(AARP)评选的“你最该阅读的财经作者”与Investment News评选的“40岁以下40大思想家”等荣誉。身为倡导行为投资的先锋，他同时也是《纽约时报》畅销书《个人指标》的作者之一和《赫芬顿邮报》、《风险管理》 杂志，以及WealthManagement.com网站、Investment News网站的专栏作家。
部分摘录：
投资中的大脑 我自己只是大脑，华生。除此之外，我的身体只是一个附件。
——柯南道尔爵士，《王冠宝石案》
米利都的泰勒斯是自然哲学学派的创始人，也是与亚里士多德同时代的古希腊七贤之一。泰勒斯曾经在特尔斐的阿波罗神庙上刻下一则简短的格言，有人问他人类最困难、最重要的任务是什么，他的答案是“了解你自己”。随后有人问他相反的问题，即人类做出的最容易、最无用的事情是什么，他的答案是“给出建议”。
遗憾的是，华尔街的精英们给出了大量的投资建议，却很少涉及对投资者自身的解读，这对投资者来说绝非幸事，有时甚至导致了灾难性的后果。幸运的读者们，从此刻起，就让我们以正确的方式了解投资吧。如果说了解自己是成功投资的必要条件，那么了解大脑便是投资最好的起点。
衰老、饥饿和焦躁 “受过良好教育的母亲只为我们做了9个比萨饼。”
“1492年，哥伦布在远洋航行。”
“4月、6月、9月、11月有30天……”
记忆术（Mnemonics）是古希腊人发明的，此后一直被各个年龄段的学生使用。无论是采取首字母缩写法、韵律还是场景想象中的任何形式，它们的悠久历史都充分证明了记忆术的实用性。当我们开始讨论大脑并将其应用于投资时，我希望大家运用记忆术来记住关于大脑的三个重要特性，请在脑海里想象一个场景：有一位穿着粗花呢面料上衣的七旬老人在下午4点的牛排自助餐厅中排队等候就餐。正如你所想象的那位老人一样，你的大脑也不再年轻，而且饥肠辘辘、焦躁不安。
年龄 从进化的角度来看，人类并没有那么古老，因此那些认为大脑古老的观点并非完全公允，但大脑相对于与之关联的现代社会环境肯定是陈旧的。正如贾森·茨威格在《投资的怪圈》一书中所说：
……智人至今还不到20万年，而且自那时起，人类的大脑几乎没有发育。1997年，古人类学家在埃塞俄比亚发现了一个距今15.4万年的智人头骨。它曾经拥有的大脑体积约为1 450立方厘米……并不比今天普通人的大脑小。
在过去的15万年中，人类的大脑一直处于相对停滞不变的状态，但它面对的世界却变得如指数爆炸般错综复杂。像美国股市这样的正规金融市场大约只有400年的历史。如果说人们的心理硬件尚未赶上时代的变迁，那么这绝对是一种轻描淡写。
进化痕迹在现代投资者的行为中显而易见，尽管这些进化行为的原因早已消失殆尽。古时候，人类的祖先在春夏两季会将多余的粮食储存起来，在寒冷的秋冬两季将粮食供给人们食用。奇怪的是，现在来看，在去除季节性因素、历史业绩表现、广告效应以及资金流动性需求的情况下，这种储蓄和投资行为一样会在春天和夏天有所增加。无论是美国、加拿大还是季节与北美洲有半年之差的澳大利亚，都出现了这种情况。虽然古代人对食品储存的需求目前已不再适用，但现代投资者还是莫名其妙地在春夏冒险，以便度过寒冷的秋冬。
使用旧设备的一个后果是，大脑最终必须进行双任务操作，在原始任务的基础上又要加上分析风险和回报这种与原始设计完全无关的工作。大脑扫描显示，大脑情绪中枢本来是用来指导类似于避免攻击这种原始任务的，现在还要参与处理金融风险的相关信息。全世界哺乳动物的这些大脑区域都是为快速反应而设计的钝器，而非精确思维的利器。快速果断的行动可能会让松鼠从猫头鹰爪下逃走，但肯定对投资者没有帮助。事实上，大量研究表明，投资者在习惯性不作为的情况下获得的利润反而最多。
基金行业巨头先锋领航集团研究比较了那些无变化账户和进行了微调的账户的投资收益表现。果不其然，他们发现保持无变化状态的投资收益表现明显优于那些经常修修补补、变来变去的投资行为。行为经济学家迈尔·斯塔特曼援引瑞典的一项研究表明，由于交易成本和错误的时机，那些频繁大量交易的股票交易员每年会损失其4%的账户价值，而这种结果在全球各国都是一致的。纵观全球19家主要证券交易所，那些频繁变动的投资者要比那些买入并持有的投资者每年落后1.5%的收益。
对大脑行动偏差的破坏性影响最著名的研究也许可以同时揭示出与性别相关的交易行为倾向。特伦斯·奥迪恩和布拉德·巴伯，行为金融学的两位奠基人，对一家证券交易经纪公司的众多个人账户进行了调查分析，他们惊奇地发现：研究中男性的交易量比女性高出45%，更让人难以相信的是，单身男性交易量比单身女性高67%。巴伯和奥迪恩把男性的这种更活跃的交易行为归因于过度自信，但无论其心理根源是什么，它都将一直拉低投资回报。由于过度活跃，这项研究中的男性比女性在投资收益表现中每年低了1.4个百分点。更糟糕的是，如果考虑整个投资周期中的复利滚动，那么单身男性比单身女性低了2.3个百分点，这最终带来了无法言说的拖累感。简而言之，它的重点是：不管是由过度自信还是其他因素造成的，倾向于采取行动的大脑进化趋势都会损害投资收益。
焦躁 为了了解大脑是如何处理忍耐力的，麦克卢尔和同事们设计了一套实验来判断参试者的大脑活动，该实验要求参试者做出一系列抉择，即在即时奖励和延迟奖励的选项中做出选择。当选择即时奖励时，大脑腹侧纹状体、内侧眶额皮质和内侧前额皮质都被激活——这些都是大脑中与吸毒成瘾和冲动行为有关的部分。即时奖励的诱惑提供了大量多巴胺，令参试者很难抗拒。另一方面，选择延迟奖励激活了前额皮质和顶叶皮质，它们是大脑中与审慎思考相关的部分。研究结果表明，人们控制由贪婪导致的短期冲动的能力是有限的，或多或少都自带即时性。人的大脑随时做好了行动的准备，如果你处于战争之中，那么这绝对是个好消息；可如果你是为了退休储蓄而奋斗的投资者，这就非常可怕了。
饥饿 更加雪上加霜的是，人的大脑不仅陈旧焦躁，还是身体最饥饿的部位。就像老旧的手机一样，人的大脑要同时在有限的功能和糟糕的电池寿命之间寻求平衡。虽然人的大脑只占体重的2%~3%，但即使是人们处于休息静止状态，大脑消耗的能量也高达身体总耗能的25%。由于这种巨大的消耗，人的大脑一直不断寻找能够进入节能模式的方法，从而不去那么费力地工作。虽然这是身体和谐之下自然甚至美好的表现，但这也意味着人们总想追随他人的想法，依赖于认知捷径。很多情况下，这让人们几乎不费什么脑力、不用力求完美，就能做出足够好的决定。在绝大多数情况下，这些捷径对人们没有什么坏处，比如你几乎不用动脑子就可以自动驾驶车子下班回家，但这种思维方式在人们做出投资决策时可能会造成严重的损失，稍后大家会看到这一点。
* * *
即使与最先进的技术相比，人的大脑也是无与伦比的奇迹，但它是一个为另一个时空配备的奇迹。在经历了数千年的与饥荒、战争和瘟疫的斗争之后，我们现在生活在一个越来越安逸的社会，面对的更多的是心理斗争。肥胖造成的死亡人数将超过因饥饿而死亡的人数。每年自杀造成的死亡人数已超过因战争、恐怖主义和暴力犯罪造成的死亡人数总和。人类的大脑还在进行一场数千年前赢得的战争，可现在的你必须为了迎接一场新的战斗而磨炼它，你会获得更多的耐心和稳定性，而不是速度和行动力。
现金统治一切 一些行为金融学的批评者假设，当真金白银上线时，在实验室中为了学分或者糖果而努力的非理性行为将消失。简单地说，随着赌注的增加，行为变得越来越犀利。让我们通过一个游戏来检验这个评论。
这个游戏里有两个人：一个是“提议人”，一个是“回应者”。在游戏每次重复的过程中，两个人分100美元，提议人的任务是在自己和回应者之间尝试用不同方式拆分100美元，直到回应者接受提议人的报价为止。提议人可以以任何方式分钱，但规则是，只有在回应者同意提议的拆分方式的情况下，二人才可以共享奖品。假设您已被设定为回应者，请考虑如何回应以下拆分：
场景1：提议者提议平分这笔钱，每人50美元。
场景2：提议者提出自己保留99美元，只给你1美元。
很有可能，当你读到第一个场景时，你很高兴地同意了这笔交易。你可能觉得这是公平、互利的，所以表示“同意”。当你得到一个如场景1一样的公平的交易时，你的背外侧前额皮质会被激活，这是与自我意识和解决复杂问题相关的区域。你对交易进行分析评估，并确定它是双赢的。
